蓝筹股票 具有标杆性的四大科技蓝筹股!

发布时间:2019-09-30 14:57:48   来源:网络 关键词:蓝筹股票
具有标杆性的四大科技蓝筹股!
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原文标题:具有标杆性的四大科技蓝筹股!
原文发布时间:2019-01-21 21:50:09
原文作者:澄泓财经。
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具有标杆性的四大科技蓝筹股!

2019配置TMT的六大逻辑:

(1)数字经济、科技战略的趋势不变,重要细分行业数据持续景气;

(2)2019年科技领域的“新基建”受政策重点扶持:5G、北斗等;

(3)芯片主逻辑:国产替代。上半年全球行业不佳与国内国产替代对冲,下半年有望企稳回升;

(4)ToG、ToB端的信息化投入保持景气(政务、医疗、教育等,但像卫宁健康、创业软件2018年逆势涨了一倍,短期需要消化估值);ToC端等2019年底的供需改善;

云计算、人工智能行业应用继续强力推进;物联网进入连接点节点布局期;智能驾驶等两三年5G技术成熟,目前研发推进期;区块链参考2016年的人工智能,需要2018+2019两年消耗2017年的疯狂。

(5)一季度TMT风险点在年报(商誉、现金回收等),机会在一季报(相对优势,其他行业悲观预期)

(6)具有标杆性的四大科技蓝筹:科大讯飞、用友网络、恒生电子、深信服。不仅是各自行业龙头,市场也慢慢带领市场认可对研发型的科技龙头的新估值法(分部估值:新爆发性业务PS+传统业务PE,全部是新业务可能还会靠近成熟市场用现金流来估值)

一、5G(简略)

通信技术更替带来的直接板块表现:

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5G产业链:

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二、云计算

1.云计算爆发式增长,大势所趋

云计算行业由用户需求和技术革新双重驱动,云计算服务能为企业带来新增的赢利点,并大幅降低成本,是IT发展大趋势。2015~2019年云计算产业规模年复合增长率达30%。

技术、资金、政企资源优势将是云计算服务公司核心竞争力所在。2018年上半年我国信息消费规模达2.3万亿,同比增长15%,是同期GDP增速的2.2倍,对拉动内需、促进就业、引领产业升级发挥着重要作用。

当前云计算处于高速发展通道,IaaS产业趋于成熟,互联网厂商对上游服务器和IDC等方面大规模部署的需求已过阶段性峰值,而应用内容端的SaaS仍然行走在快车道,且需求将更为紧迫。

2.政策面

2018年8月《三年计划》明确了发展目标:2020年信息消费规模将达到6万亿元,年均增长11%以上;并拉动广义消费领域产出达到15万亿元。

对应2017年8月国务院印发的《国务院关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》的配套落地文件,在信息消费规模、覆盖范围、载体建设、基于互联网的网络产品体系建设、信息消费环境培养等五个方面做了进一步细化。

《推动企业上云实施指南》:为了进一步推动企业加快数字化、网络化、智能化转型,提高创新能力,支持企业上云,《实施指南》明确发展目标为:到2020年,全国新增上云企业100万家,形成典型标杆应用案例100个以上,形成一批有影响力、带动力的云平台和企业上云体验中心;上云比例和应用深度显著提升。

A、对应2017年11月国务院《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》,《实施指南》中将实现百万家企业上云的时间结点提前了5年;

B、较2018年5月《工业互联网发展行动计划》提出的2020年到2020年30万家工业企业上云的目标,《实施指南》将范围从工业扩展至全行业,为我国行业上云节奏提供了明确的规划;

C、明确了多方合作的推进机制,上云企业、云平台服务商、云应用服务商、系统集成商、基础设施提供商及相关行业组织、第三方机构加强协作,明确各方责任,共同推进实施,企业上云相关落地策略进一步细化。

3.产业链梳理

(1)IDC建设在一线地区继续高景气:光环新网(北京区域龙头)、宝信软件(上海区域龙头),珠三角地区竞争比较混杂;

(2)IaaS:大投入,BAT、华为、小米集团等巨头去做;

(3)技术成熟+模式优势,SaaS继续提升渗透率:通用型企业级SaaS的用友网络,以会员制推行财税SaaS的航天信息,全面转云的造价云广联达,酒店信息管理与零售系统SaaS的石基信息等。

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三、人工智能

投资逻辑:

1)发展的必然+爆发式发展,但发展野蛮、不够聚焦、泡沫不一,关键看具体公司的推进程度。全球科技巨头在AI芯片算力、深度学习算法、各类感知识别以及多场景应用方面均产生了长足的进步。

2)四大AI人脸识别独角兽(未上市,但都200亿估值以上了):商汤科技、旷视科技、云从科技、依图科技。

1.佳都科技

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(1)佳都科技是新基建(人工智能、轨交信息化)受益标的,未来3年高速增长确定性强,19年估值25倍左右。公司可转债初始转股价7.95元,目前倒挂。1月18日有解禁。

(2)AI稀缺标的:公司外延参股云从科技、千视通等高科技公司,融合人脸识别、跨镜识别等多项AI技术,在安防、交通领域落地解决方案,场景卡位优势明显。拥有云从科技10.99%的股权,云从科技目前估值约为230亿元,云从科技为公司贡献市值约25亿元。

(3)轨交业务持续高成长:公司是轨交龙头,广州三期地铁规划落地,强电招投标结束,弱电开启,预计总订单接近百亿,预计可拿到80%份额。相关订单逐年释放,驱动业绩高成长。

2.科大讯飞

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(1)AI领域绝对的竞争优势和稀缺性,在基础层、技术层、应用层全面布局,且营收快速增长。因公司渠道和研发团队建设已基本到位,公司边际成本下降,预计费用率从2019年下半年开始下滑,公司迎来利润拐点。

公司前期加大投入甄选赛道扩大技术壁垒,导致净利润率有所下降。目前,成本端,公司后续发展所需人员队伍已基本就位,通过优化人力资源配置,公司费用率有望得到改善。

收入端,公司消费者、政法、教育等核心赛道长期均有较大的成长空间。近期各赛道行业催化频至,公司业绩有望加速放量,规模效应有望逐渐显现。

(2)ToC端消费者业务规模化落地:消费者业务2018年上半年占整体营收比重已超34%,同比增速为130%,是公司发展最快的业务之一。

智能硬件业务非常亮眼,讯飞翻译机和讯飞听见都独创性的解决了消费者痛点,讯飞翻译机在翻译机行业龙头地位稳固,受益于“出行+商务”需求提升及租赁模式推出,翻译机收入将持续增长。

预计讯飞听见也将取得很好的成绩。讯飞开放平台先发优势明显,语音深度服务能力较强,优势有望继续保持。

(3)公司支柱性业务-教育业务:2018订单增速为80%以上,“1+N”体系服务全产业链。18年初教育部《教育信息化2.0行动指南》发布,2.0时代,教育信息化将更关注智能教育与教育教学创新,公司在教育行业形成了“1+N”的教育全行业解决方案体系,公司发挥人工智能及大数据技术优势,大力发展“智慧课堂”、“智学”等业务,深度服务教学,B2B2C模式绑定C端需求,数据量、渗透率、续购率不断提升。

(4)核心景气赛道-政法业务:公司审讯产品于法庭拓展迅速,已覆盖815个法院、4200个法庭,后续智慧庭审产品在法庭的渗透率仍有较大提升空间。且公司审讯产品标准化水平较高,符合法庭、派出所审讯室等司法和公安系统多个场景,后续,审讯产品将加速向公安派出所审讯室的更大场景进行横向拓展。

公司与上海高院合作的刑事案件辅助办案系统成果显著,目前已开始在全国范围内扩展,全国八个省市将作为第一批试点,辅助办案系统有望在国内法院系统全面铺开,并向更多罪种、民商行政案件等方向延伸。

(5)分部估值:AI业务持续增长50%+以上,由消费者(开放平台+翻译机+转写机)、教育(智学网)、政法(智慧庭审+辅助判案)构成,19年预计整体50亿左右收入,给予10倍PS,对应500亿市值。

剩下业务(智能服务、智慧城市、智能汽车、电信增值产品、运营商大数据等)保持20-30%稳健增长,19年净利润约10亿,给图30-40倍PE。总体可能达到800亿市值左右(目前595亿)。

四、芯片行业

投资逻辑:短期冷淡,中长期大有可为。

1)芯片供给端:最上游核心材料-硅片产能受限,预计国内半导体芯片的供需不平衡状态能持续至2022年。

2)需求端:5G支持下的AI、物联网、智能驾驶持续驱动芯片需求增长。

3)SEMI预测:2019 年整体半导体市场的环境,市场的成长力道将会大幅减缓,成长率仅达到2.6%,远低于2017 年的22% 和2018 年的15.9%。

然而,预计到2020 年,半导体设备市场将强劲反弹20.7%,这将使得所有半导体和材料市场也有望以同样的趋势复苏。

4)国产替代,国家战略聚焦、产业资本支持:目前我们正处于全球半导体第三次迁移进程中,从美国到日本,到韩国与台湾省,再到中国大陆,大陆半导体市场增速持续高于全球水平。

在全球晶圆厂投资中,中国大陆建厂占比达到42%。而高纯工艺设备也将随之高速增长,预测2018年国内高纯工艺系统市场容量约为875亿元至1400亿元。

国家战略政策聚焦+产业资本支持驱动中国半导体产业发展:未来四年,全球62座新建晶圆厂中将有26座落户中国大陆;资金支持方面,国家集成电路产业基金第一期1400亿初显成效,带动各级产业资金总计约近5000亿,第二期2000亿有望推出,将引领社会投资上万亿。

1.至纯科技(小而美)

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公司是国内高纯工艺系统国内龙头之一,将享半导体飞速发展红利,业绩确定性强。行业对股价的威胁是全球的半导体2019不景气,芯片价格下降到什么位置,难以跟踪。但厂房建都建了,设备不可能不跟上,确定性较高的是国产替代的设备+材料。

公司的具体投资逻辑如下:

(1)营业收入持续高速增长,主要增长来自于半导体业务的驱动。2016、2017年营收分别增长26.89%、40.18%;

(2)毛利率(40%+)远超竞争对手,重视研发,竞争力强劲,研发费用投入在各竞争对手中名列前茅;

(3)客户资源稳定,在手订单充足。公司半导体清洗设备目前已获6台批量订单,市场缺口巨大。目前公司20多倍的PE,芯片行业内估值明显便宜很多。


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